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螺纹利润创年内新高,钢铁股估值修复窗口期到来!



发布时间:2019/11/26 15:18:03 点击次数:224次

上周螺纹利润创年内最高,在利润提升的带动下,四季度钢企业绩迎来环比改善的确定性非常高。考虑到前期市场对钢铁股可能过度悲观,预计本轮钢铁估值还将继续修复,可适当关注具备弹性的长材标的三钢闽光、方大特钢、韶钢松山等。

库存去化速率环比加速。上周钢材库存数据公布,按照老样本的算法,钢材社会库存去化53.27万吨,其中螺纹去化28.71万吨,热卷去化5.02万吨。钢厂库存去化22.06万吨,其中螺纹厂库去化13.43万吨。从速率来看,钢材总社会库存的去化速率快于历史平均水平。相比2018年同期,当前的社会库存去化速率更快。

钢材需求持续韧性,库存去至历史性低位。地产逻辑和暖冬逻辑是今年四季度需求端两大推动因素,从近几周的表观需求以及库存数据来看,四季度需求端的超预期已经充分得到印证,继续维持需求端韧性程度大概率超过往年的观点。

需求带动下利润提升明显,上周螺纹利润处于全年最高水平。从利润的角度来看,根据我们的模型测算,上周螺纹吨毛利已经超过800元,达到年内最高水平,而四季度以来螺纹平均吨毛利也已迅速恢复至为425元,环比三季度已经是翻倍的水平。并且需求端目前仍未看到有明显的减弱迹象。

利润提升带动钢铁股估值修复的窗口期已到,配置长材标的弹性较大。在利润的明显提升下,四季度钢铁企业业绩迎来环比改善的确定性非常高,利润回升的边际变化下布局钢铁板块已具备明显安全边际。考虑到前期市场对钢铁股可能过度悲观,预计本轮钢铁估值还将继续修复,推荐关注具备弹性的长材标的三钢闽光、方大特钢、韶钢松山等。

风险因素:地产需求快速下行;废钢供需转弱以致成本端坍塌

投资建议:当前需求仍没有明显减弱的迹象,四季度整体有望维持高利润水平,低估值钢铁企业继续迎来估值修复。建议关注两条主线:1)普钢板块:建议关注低估值、具有向上修复弹性的长材龙头三钢闽光、方大特钢、韶钢松山等。2)特钢板块:建议布局处于景气周期的不锈钢管细分领域龙头久立特材。

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